【EJFQ信析】鲍公见招拆招 强指逼近弱指

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美国联储局主席鲍威尔上周在丹佛举行的公开活动上表示,局方快将增加购买短期国库债券,以免再发生9月时银行体系资金供应短缺导致同业拆息大幅波动的情况。联储局隔夜回购利率(Overnight repo rate)9月中旬有数天显着高于联邦基金利率,局方透过回购协议(repurchase agreement),紧急向市场注入多达750亿美元「隔夜钱」。鲍威尔亦指出,因应近期美国货币市场动荡,局方计划重新买债,而相关行动会扩大联储局的资产负债表,但强调只是确保市场有充足流动资金,维持对超短期贷款利率的控制,并不是再次实行2008年至2014年间买入长债为主的量化宽鬆(QE)。

联储局其后公布,由10月15日开始每月购入600亿美元、最长一年期的国库债券,措施起码维持至明年第二季。

鲍威尔早在9月18日联储局议息会议后回答记者提问时已表明,将在适当时候让局方的资产负债表恢复自然增长(to resume the organic growth of our balance sheet);根据上周公布的9月会议纪录,在9月16日和17日隔夜回购利率分别超过5厘及达8厘以上,确实远比当时联邦基金利率2厘至2.25厘区间高。

由此可见,联储局这次重启包括不超过一年期的「量宽」,显然为了防範再出现9月时市场资金严重紧绌的情况,并且反映鲍威尔的货币政策基本上都是他一直坚持由经济数据主导(data dependent),以及因应市场状况而见招拆招。局方将于香港时间周四凌晨发布俗称褐皮书(The Beige Book)的全国12区联储银行在所属地区收集的最新资料报告,相信会很大程度影响联储局会否在本月30日的议息会议减息。

港股方面,受惠于中美上周五达成首阶段贸易协议的消息,周一恒指高开212点,反覆升至26636点才遇到阻力,收报26521点,涨213点(0.81%)。

恒指连续两个交易日在10天、20天、50天线以上收市,技术走势确认转好。值得注意的是,附【右图】所见,港股平滑中线市宽(10天线高于50天线股份比率)自9月24日从39.9%见顶下跌,仅两周左右便在10月8日的36.8%找到支持并开始回升。本栏曾讲过,平滑中线市宽一旦转向,势头维持日子最少会以周计算,即是说,港股市底起码在未来一两星期改善。

此外,EJFQ反映弱势股沽压的弱势股指数,9月25日升穿代表强势股买盘的强势股指数后,踏入10月,两者距离逐渐收窄。根据平滑中线市宽及强弱股指数最近表现,恒指不难突破以一个标準差计算的TrendWatch下降通道顶。

信报投资研究部

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